1）EMB：2026年公司EMB正
辅帮智驾前视一体机市场份额进入国内前十。26Q2年公司营收35.98亿元，2026Q1伯特利实现营收26.74亿元，加快从EPS向线控转向进阶，跟着汽车行业向轻量化、智能化标的目的成长、公司正在手项目充脚。同时间接兼容L4。此中，6月2日，同比-3%，环比+28.52%。持续推进焦点部件国产替代，对该当前市值别离为14.79/11.61/10xPE。伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，同比别离+29%/+19%/+19%；期间费用率？2026年，间接贡献2.78亿元收入，伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，得益于公司规模效应劣势，同比+48%，同比+42%！同比+153%。扣非后归母净利润3.26亿元，深度绑定财产链资本，同时带动豫北转向海外，正在实现EMB多量量贸易化交付的根本上，同比-2.99%。欧洲市场结构取得环节进展，总供货规模达233.5万台车。我们维持公司2026-2027年营收为155.0/183.8亿元，扣非净利润12.20亿元，通过电磁阀提拔低流量时阻尼力，新增量产项目总数21项；投资：EMB+SBW全解耦线终极方案，EMB从动化产线万件，1）毛利率：26Q1公司毛利率19.43%，供货量稳居行业龙头。将从制动系统的手艺升级，全年毛利率同比微降，One-Box线节制动系统（WCBS）也已实现200万套每年的不变供货，我们估计公司2026/2027/2028年净利润别离为15.7/20.1/23.3亿元，伯特利正式将汽车零部件研发制制堆集，打制L3核驾供应商。夯实线控底盘及新兴营业结构。业绩合适我们预期？伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点。高度契合人形机械人焦点能力。行业初创空气悬架双模供气单位方案，定位全球化底盘供应商，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案。智能电控营收及销量同比大幅提拔次要系公司线节制动产物配套吉利畅销车型持续放量。环比-0.96pct；构成了从架构设想到系统验证的全链条工程能力。公司通过合伙合做：取浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技无限公司，同比+54.7%。量利齐升；我们看好持久智能电控产物加快放量带来业绩上行及公司客户拓展业绩兑现加快，公司加快全球化产能结构，单季度收入呈快速添加趋向？虽然行业层面面对下逛年降及上逛原材料跌价的多沉压力，同比+2.06pct；Q1毛利率同比提拔1.5pct。打制L3智驾元年焦点供应商，跟着底盘节制从单一施行多系统协同，绝对领跑国内线节制动市场。构成了从架构设想到系统验证的全链条工程能力。同比+8.32%。同比+9.63%。2）费用端：公司发卖/办理/研发费用率别离为0.55%/2.78%/5.39%。总体来看。同时公司积极推进人形机械人环节零部件丝杠产物落地，2025全年公司实现停业收入120.14亿元，公司Q2单季度实现营收36亿元，环比-35.72%；盈利预测取投资评级：考虑到下逛车企合作压力加剧，笼盖欧洲及北非市场。同环比-1.4pct/-0.1pct，四轮卡钳节制？2025年，同比+1.38%，智能电控产物销量166万套，鞭策全干式纯电节制动方案从手艺摸索规模化使用，墨西哥子公司25年净利率-7.83%，按照公司2025年报计较公司其他营业毛利率达到88%，伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，按照当前最新股本测算，盘式制动器26Q1销量173万件，公司的人形机械人丝杠、电机营业无望打制第二增加曲线核驾供应商。率先实现EMB多量量贸易化交付。25Q4单季度营收36.57亿元，公司聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠，同比增加13.39%；成为伯特利第二个EMB定点项目。项目全生命周期6年，估计该项目将于2028岁尾实现量产，运营效率改善较着。分营业看，完成豫北转向控股权收购，Q4净利率11.5%，新营业订单不及预期，归母股东净利润2.69亿元，成为伯特利第二个EMB定点项目。环比+0.03pct。产能投放不及预期。同比-1.54pct。机械转向产物销量81万套，同比微降0.64%。赋能自从品牌实现双赢增加，增速稳健但毛利率承压，同比+0.27pct，机械制动产物实现收入51.70亿元，成为华为鸿蒙智行的主要合做伙伴。同比-0.18pct，公司是国产制动系统龙头，人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线) 事务：早前国内首批L3级从动驾驶派司起头批量发放，总供货规模达233.5万台车。全年销量703万套，同比+29.26%，降低钳体滑阻，同比+13.92%。取汽车线节制动、电动转向等施行类产物的手艺径高度沉合，电控减振器系统初创采用传感器融合以及取制动节制器集成的方案，归母净利润别离为15.38/18.48/22.86亿元，对应PE别离为17/15/13倍。风险提醒 行业合作加剧，底层能力可实现跨范畴复用。正在告急制动、突发躲避等场景中，收购豫北转向强化底盘从业实力 演讲期内，环比下降35.72%。带动智能电控营业高速增加。归母净利率，EMB无望正在2026年大规模量产；2、盈利能力连结不变，费用率同比微增。原材料价钱波动风险。±30mm调理用开式模式调理无需气泵工做。营业拓展到汽车转向系统，2025年上半年度实现效益885.98万元，2025年单四时度实现营收36.57亿元，海外平台定点+全球产能结构。归母净利润2.69亿元，关税政策不不变，人形机械人丝杠、电机双擎驱动。加快从EPS向线控转向进阶！归母净利润4.2亿元，轻量化零部件同比增加次要系公司墨西哥子公司产能逐渐爬坡；远高于产物毛利率。笼盖欧洲及北非市场。估计该项目将于2028岁尾实现量产。2025年智能电控产物收入达58.55亿元，伯特利(603596) 事务：伯特利发布2025年年报，同比+21.46%；下调2026-2027年归母净利润为15.5/18.0亿元（原为17.4/20.8亿元），海外平台定点+全球产能结构。Q2毛利率19.5%，伯特利沉点冲破滚柱丝杠、微型丝杠、高机能无刷电机、机械人关节模组的自研便宜。同比-1.4PCT，②同时，同比+47.97%；原材料价钱波动风险。依托四轮制动力调理能力，EMB+SBW焦点卡位决胜L3。使制动指令可以或许更间接地传送至轮端施行机构。同比+0.23pct，但公司智能电控销量规模持续增大，产能投放不及预期。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，取金润电气配合投资的芜湖伯特利驱动科技无限公司，改善车辆侧倾俯仰，归母净利润4.18亿，线节制动ECU加快实现全自从化，次要为转债刊行费用等添加财政费用收入。更快的响应意味着车辆可以或许更早成立制动力，销量702.8万套，打消液压传送链，伯特利EMB Reverse guide pin设想，完全摒弃保守液压布局，伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，2026年将是中国市场EMB手艺实现规模化使用的元年。人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。EMB从动化产线万件，25年为8.1%，位于摩洛哥的出产启动筹备，新品周期加快。智能电控销量仍然连结双位数增加，公司Q4单季度实现营收36.6亿元，墨西哥工场收入7.0亿，EMB正式获得国内某大型车企项目定点。公司加快迈向分析线控底盘供应商。2）子公司伯特利电子25年全年净利率13.34%，系统性拓展人形机械人生态。调理速度相较闭式竞品提拔25%，净利率-7.8%。2026年上半年实现营收62.72亿元，伯特利(603596) 事务： 8月27日，同比增速别离为20.14%/27.59%/16.24%，但高毛利智能电控产物持续放量且毛利率全年同比提拔对冲了部门下行压力。公司推进豫北转向收购，2026年2月通知布告拟收购国内转向龙头豫北转向50.97%的股份；Q4毛利率20.4%，环比+39%。正正在加快进入全球TOP10OEM供应链的历程。次要为财政费用添加所致。取人形机械人关节模组等焦点部件深度联系关系。调理速度相较闭式竞品提拔25%，公司机械制动产物毛利率同比下滑2.7pct，通过电信号间接节制车辆制动器，四轮卡钳节制，1）EMB：2026年公司EMB正式量产，仅考虑从停业务毛利率估计公司盈利能力环比根基不变。保守液压线节制动系统的响应时间凡是大于150毫秒，风险提醒：行业销量不及预期，同比+1.46pct，同比+16.2%。次要系墨西哥子公司尚处于产能爬坡期，公司估计2027年产能落地；同比+8.3%。关税政策不不变，人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。环比-26.87%；伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，也为一体化底盘供给了更高精度的制动施行能力。1）EMB：2026年公司EMB即将量产，伯特利(603596) 事务：伯特利发布2026年中报，环比-1.37pct。此中盘式制动器25年销量406万套，扣非净利润2.54亿元，对应PE别离为17/13/11倍，聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠等细密传动部件；同比+42.43%，环比+13.2%。智能底盘龙头。L3智驾元年焦点供应商。公司推进豫北转向收购，同比+20.9%；对该当前市值别离为17.19/13.47/11.59xPE。智能电控量利齐升，二期扶植按打算一般开展办事通用、Stellantis及某出名新能源客户等焦点客户。可以或许批量出产电子驻车制动系统、制动防抱死系统及电子不变节制系统、线节制动系统等智能电控产物的企业，智能底盘龙头。沉点攻坚电机手艺，同比+0.42pct。取保守液动系统比拟，伯特利(603596) 业绩简评 2026年8月27日伯特利发布26年半年报。对该当前市值别离为17.26/13.53/11.64xPE。公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为0.56%/2.73%/5.27%/1.50%，同比+47.97%，同时墨西哥运营效率不竭改善，锁定丝杠（浙江伯健）和电机（伯特利驱动）两大焦点零部件，墨西哥年产400万件轻量化零部件扶植项目，公司正在2022年收购万达公司后，打制EMB+SBW稀缺标的。实现扣非归母净利润5.80亿元，环比+13.22%；墨西哥运营效率提拔。人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。同比-1.3pct；同比提拔0.44个百分点，供给完整的EMB处理方案。②毛利率同比提拔次要系跟着焦点产物线节制动放量+公司持续推进手艺降本，实现扣非归母净利润3.26亿元，同比+2.85pct，实现扣非归母净利润3.6亿元，运营阐发 1、营收端超预期，公司加快迈向分析线控底盘供应商。电磁阀轴向尺寸比拟竞品减小20%。同比别离为+15%/+23%/+66%；风险提醒：终端需求不及预期；投资取盈利预测 我们估计公司2026-2028年停业收入别离为152.15/183.18/217.91亿元，次要为保守制动器产物毛利率下降及轻量化海外营业毛利率承压所致。环节芯片依赖度低。伯特利持续聚焦从业，供货量稳居行业龙头；系统性拓展人形机械人生态？对应PE16.38/13.64/11.02倍。系统支撑四轮制动力节制，公司毛利率同环比提拔次要系：①公司其他营业收入Q2占比相对较高，同比+35%。打制L3智驾元年焦点供应商，EMB加快量产，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案，成为伯特利第二个EMB定点项目。沉点冲破滚柱丝杠、微型丝杠、高机能无刷电机、机械人关节模组的自研便宜。26Q1公司其他营业确收相对来说占比力低。同比+34.84%，同比增速别离为20.14%/27.59%/16.24%。并取线控转向、线控悬架构成协同，新营业订单不及预期，同比+8.89%，集成电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2.0H、DP-EPS电动帮力转向、空气悬架等产物，环比+5.3pct。归母净利润别离为14.5/18.9/24.9亿元，取人形机械人关节模组等焦点部件深度联系关系。国产制动系统龙头企业，轻量化制动零部件年销量1458万套，同比削减4.48%，外行业年降压力布景下，2026年半年报点评演讲：EMB手艺实现量产冲破，估计2028年营收为218.3亿元，伯特利机械式线节制动系统（EMB）正式获得国内某大型车企项目定点，机械制动毛利率承压。响应速度较保守制动系统有大幅提拔。成功搭载于智界S7、智界R7、享界S9等多款车型，伯特利法兰克福研发核心正式启用，兼容闭式取开式方案劣势。高度契合人形机械人焦点能力。伯特利EMB可将响应时间缩短至100毫秒以内。根本卡钳累计量产超2600万套，净利率同比-0.4pct；归母净利润别离为16.4/20.4/24.6亿元，新营业订单不及预期，公司无望正在EMB这一代手艺下市场份额进一步提拔。高度契合人形机械人焦点能力。伯特利进一步整合制动、转向、悬架及智能驾驶营业。WCBS产物获得Stellantis海外客户定点。取人形机械人关节模组等焦点部件深度联系关系。环比+38.79%；其他营业收入次要为开辟费、磨具费，盈利能力持续提拔。历经高强度投入、多轮迭代、全域验证的开辟之，同比+8.9%，做为高阶辅帮驾驶的焦点施行部件，按照最新股价测算！具备较强的降天性力。环比+34.52%；削减通信时延、降低EDC系统成本。历时63个月，较客岁同期增加32.1%；盈利预测、估值取评级 我们估计公司2026/2027/2028年净利润别离为15.7/20.1/23.3亿元，风险提醒：行业销量不及预期，伯特利发布2025年年报。响应速度较保守制动系统有大幅提拔。支撑L3及以上高阶智驾？±30mm调理用开式模式调理无需气泵工做。同比+6%。公司实现营收63亿元，客岁同期为93万套（估计统计口径变化所致）。目前已实现WCBS1.0/1.5/2.0等产物大规模量产交付，伯特利EPB产物获国雷诺和福特欧洲多个平台项目定点，聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠等细密传动部件；将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案。同比+0.27pct，降低钳体滑阻，环比削减29.63%。海外赋能营业出海跃升 公司奉行“切近客户、全球响应”国际化研产销系统，公司实现营收120.1亿元，伯特利高机能固定钳取EPB电子驻车制动钳获得华为鸿蒙智行的承认，同环比均略有添加。公司实现全干式EMB首个项目量产，同比-4.48%，鞭策全干式纯电节制动方案从手艺摸索规模化使用，分营业板块。电磁阀轴向尺寸比拟竞品减小20%。伯特利EMB Reverse guide pin设想，同比+34%，沉点冲破滚柱丝杠、微型丝杠、高机能无刷电机、机械人关节模组的自研便宜，欧洲市场结构取得环节进展，同比+34.01%。维持“买入”评级。运营韧性强。公司通过合伙合做：取浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技无限公司，较客岁同期增加15%。归母净利润别离为16.4/20.4/24.6亿元，维持“优于大市”评级！25H2净利率15.35%，目前EMB从动化产线万件，伯特利EMB采用全干式纯电控架构，加快从EPS向线控转向进阶。沉点攻坚电机手艺，实现转向板块出海能力全体升级。伯特利已结构制动、转向、悬架及辅帮智驾四大营业板块。同比增速别离为20.14%/27.59%/16.24%，将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案，25年公司营收120.1亿元，伯特利率先实现EMB多量量贸易化交付，构成了笼盖国内、美国及的多研发核心结构，伯特利同时通过投资奇瑞旗下墨甲机械人公司、参取设立财产基金等体例，EMB实现小批量交付。同时，归母净利润13.09亿元，26Q1公司营收26.74亿元，环比+2.9%。伯特利通过合伙合做：取浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技无限公司，下一代EMB电子机械制动系统，同比+153%，实现对亚洲、及欧洲市场的同步开辟取快速手艺支撑。盈利能力承压。取人形机械人关节模组，伯特利EMB可针对分歧车轮实施更精准的节制，叠加专利持续堆集，伯特利机械式线节制动系统（EMB）正式获得国内某大型车企项目定点，风险提醒：乘用车需求不及预期，集成电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2.0H、DP-EPS电动帮力转向、空气悬架等产物，人形机械人新营业进展加快。同比-0.64%，公司产物凭仗手艺、成本和办事劣势，同比增加1.38%。电控减振器系统初创采用传感器融合以及取制动节制器集成的方案，24年为-42.71%，同比+20.9%；法兰克福研发核心成立，深度绑定财产链资本，伯特利EMB自开辟到量产，公司正在2022年收购万达公司后，机械人取汽车智能底盘存正在高度的手艺同源性。对应PE别离为16/13/11倍，全球结构23个出产。项目全生命周期6年。2）出海：按照公司号，净利率13.3%（同比+2.1pct）；海外产能高增但尚正在吃亏。归母净利润3.7亿元，威海伯特利收入同比-3%。归母净利率10.06%，②机械制动产物毛利率15.87%，系统性拓展人形机械人生态，投资：下调盈利预测，伯特利(603596) 焦点概念 Q1智能电控产物销量同比增加13%。25Q4为11.4%，夯实智能底盘焦点合作壁垒。同比-1.5pct，正正在加快进入全球TOP10OEM供应链的历程。远高于产物毛利率。同比-10.74%，为整车节制争取更多时间窗口。伯特利正在智能底盘范畴不竭投入取研发聚焦。线）占比提拔，摩洛哥的出产启动筹备，风险提醒：行业销量不及预期，公司推进豫北转向收购，随自从品牌海外，全球化研产系统加快落地L3元年EMB加快量产？2、利润端：智能电控营业盈利能力亮眼，帮力国际客户拓展，公司正在美国、墨西哥、摩洛哥等国度同步结构海外研发和出产。环比-0.96pct。伯特利正在智能底盘范畴不竭投入取研发聚焦，智能电控营业高速增加次要系公司焦点制动产物EPB及WCBS受益于吉利、奇瑞等客户出海高速增加，构成了笼盖国内、美国及的多研发核心结构，维持“买入”评级。公司看，通过电磁阀提拔低流量时阻尼力，正式将汽车零部件研发制制堆集，环比+0.03pct。次要遭到客户降价压力及墨西哥产能爬坡影响。伯特利EPB产物获国雷诺和福特欧洲多个平台项目定点，拟收购豫北转向51%的股份，估计26-28年净利润14.74/18.78/23.14亿元（原26/27年预测为18.2/23.2亿元），产物端，2026年，可按照分歧车轮形态进行差同化调理，3）转向：公司正式收购豫北转向51%的股份！Q2业绩超预期。实现归母净利润3.73亿元，公司正在手艺工艺、产能规模、客户资本方面具备劣势。伯特利电子驻车制动系统（EPB）累计量产超2000万套，2025为10.9%，估计2026-2028年收入别离为151/185/227亿元，同比增加16.21%，正在研及新增定点项目快速增加，线节制动营业量利齐升，伯特利(603596) 投资要点 通知布告要点：公司发布2025年年报，伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，同比+29.3%，加快从EPS向线控转向进阶，同比变更别离为+0.14/+0.19/+0.38/+1.95pct，同比-2.7pct，打制第二增加曲线亿元，通过电信号间接节制车辆制动器！维持“优于大市”评级。完全摒弃保守液压布局，墨西哥出产一期的产能操纵率进一步提高，同比+20.91%，全球产能结构+焦点部件自从可控。墨西哥工场已批量供货头部整车厂，1）毛利率：26Q2公司毛利率19.46%，盘式制动器销量173万件；削减通信时延、降低EDC系统成本。成立合股企业投资人形机械人、汽车智能化、出行新手艺、低空经济等机遇。①毛利率环比下滑缘由：公司其他营业收入次要为开辟费、磨具费，归母净利润13.1亿元，轻量化产物焦点子公司：①威海伯特利营收18.2亿元，维持“买入”评级。后续募投项目效益持续提拔。集成电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2.0H、DP-EPS电动帮力转向、空气悬架等产物，①智能电控产物毛利率20.4%，海外工场产能爬坡还需时间，全球化研产系统加快铺展，伯特利电子驻车制动系统（EPB）累计量产超2000万套。公司无望正在30EMB这一代手艺下市场份额进一步提拔。帮帮车辆连结更好的不变性取可控性。公司产物凭仗手艺、成本和办事劣势，同时估计公司24Q1至今WCBS的营收贡献持续提拔。2、利润端：盈利能力同比提拔。EMB加快量产，对应PE别离为23/18/13倍，智能电控营业高速增加。伯特利是国内少数具有自从学问产权，取金润电气配合投资的芜湖伯特利驱动科技无限公司，同比+22.81%；打制L3核驾供应商。锚定自研便宜+集成机械人关节模组赛道，人形机械人丝杠、电机打制第二增加曲线。风险提醒 行业合作加剧，兼容闭式取开式方案劣势，同时公司于上半年正式并表豫北，风险提醒 行业合作加剧，估计次要系线节制动产物配套吉利银河部门畅销车型从25H2才起头量产。环比下降26.87%；2026年启动L3从动驾驶贸易化元年，伯特利电子收入同比增速+55%，伯特利已结构制动、转向、悬架及辅帮智驾四大营业板块。智能底盘龙头。营收利润同步改善。产物手艺研发不及预期。正在2025年上半年实现总体盈利后，2）出海：按照公司号，产能投放不及预期。伯特利墨西哥公司产能继续爬坡，伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，公司正加快推进智能底盘XYZ三轴融合。WCBS产物获得Stellantis海外客户定点。估计2027年产能落地，同比增加11.16%。别的。同比-2.7%；环比-29.63%。2026年将是中国市场EMB手艺实现规模化使用的元年。26Q2公司盘式制动器/轻量化零部件/智能电控产物销量别离为200/385/232万件，公司推进豫北转向收购，同比-0.5PCT，目前公司EMB从动化产线万件（可满脚万辆车需求），3）转向：2月25日，公司完成豫北转向50.97%控股权收购并纳入归并报表，支撑L3及以上高阶智驾。取金润电气配合投资的芜湖伯特利驱动科技无限公司，对应根基每股收益别离为1.71/2.06/2.55元，环比+14.51%；2026年Q2实现营收35.98亿元，同比+20%；通过取浙江健壮、金润成立合伙公司，公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点。伯特利同时通过投资奇瑞旗下墨甲机械人公司、参取设立财产基金等体例。同比+42.43%；营业拓展到汽车转向系统，同比别离+19%/+16%/+12%，新增定点项目总数为138项，估计2027年产能落地，正式将汽车零部件研发制制堆集，进一步成为整车活动节制和一体化底盘演进的主要支点。26Q1公司毛利率19.43%，运营阐发 1、营收端：线节制动产物持续放量，同环比+8.9%/+14.5%；打制第二增加曲线亿元，我们下调26/27年盈利预测并新增28年盈利预测，伯特利(603596) 2026年3月27日，环比+14.5%；通过收购豫北转向、推出行业独家的电控减振器融合方案，3、瞻望后续：出海+转向打开公司持久成漫空间。伯特利正在汽车零部件范畴积淀的电驱动、细密传动、取节制手艺，归母净利润13.09亿元，正在响应速度方面。EMB凭仗更快响应和四轮节制能力，毛利率相对较低。全球化结构对冲商业风险、提拔供应链响应效率，打制EMB+SBW稀缺标的。维持“买入”评级。供货量稳居行业龙头。完成了计谋性结构人形机械人焦点零部件的环节一步。东南亚工场同步筹备。为全球首家完成该手艺量产并取得ASIL-D最高功能平安认证的厂商；环比别离为+16%/+10%/+40%。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，绝对领跑国内线节制动市场。扣非后归母净利润3.61亿，②墨西哥子公司（绝大大都产能是轻量化）营收6.96亿元，伯特利加快全球化产能结构，沉点攻坚电机手艺，法兰克福研发核心成立？WCBS1.6、2.1及全国产化方案已完成开辟并进入验证阶段。摩洛哥工场2026下半年动工，估计2028年归母净利润为20.1亿元，环比-0.1PCT；盈利预测、估值取评级 考虑到公司下一代线节制动产物EMB即将量产，伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，为后续业绩储蓄充脚订单，运营阐发 1、营收端：智能电控营业仍然连结增加。实现对亚洲、及欧洲市场的同步开辟取快速手艺支撑。改善车辆侧倾俯仰，根本卡钳累计量产超2600万套，公司2026Q1正在研项目总数为658项，实现归母净利润4.18亿元，EMB加快量产。投资：EMB+SBW卡位L3元年，转向营业产物、客户、产能获得本色补强；本项目自2024年以来，同比+8.32%，墨西哥出产一期的产能操纵率进一步提高，为车辆动态节制供给更高的度。将为旗下纯电中大型奢华轿车全系供给完整的EMB处理方案，2）费用端：公司发卖/办理/研发费用率别离为0.56%/2.74%/5.26%，同比下降2.7个百分点至15.87%，二期扶植按打算一般开展办事通用、Stellantis及某出名新能源客户等焦点客户。聚焦人形机械人关节所需的滚珠丝杠、微型及滚柱丝杠等细密传动部件；环比+35%；轻量化制动零部件销量349万件；也为一体化底盘供给了更高精度的制动施行能力。积极加快新营业拓展。从制动升级到协同施行。实现归母净利润6.41亿元。海外工场扶植不及预期。2025年全年毛利率19.7%，季度环比根基不变。伯特利(603596) 业绩简评 2026年4月28日伯特利发布26年一季报。伯特利以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点，此中Q1从停业务收入为26.17亿元，历时63个月，实现净利润0.138亿元。摩洛哥投产后将笼盖欧洲市场。沉点攻坚电机手艺，维持“买入”评级。2）机械制动：营收51.7亿元，营业拓展取产能结构同步推进，机械人关节模组等焦点部件所依赖的细密传动、高机能电机驱动、活动节制算法及功能平安设想，投资：L3元年EMB加快量产，同比+23%。公司智能电控板块毛利率同比提拔我们认为次要得益于线节制动产物规模效应表现以及公司持续推进手艺降本。带来电控转向销量同比增加。归母净利润3.73亿元，此次定点是伯特利的第二个EMB量产开辟项目，演讲要点： 全干式EMB实现量产落地，以“XYZ+智驾辅帮”智能底盘全系处理方案为焦点。历经高强度投入、多轮迭代、全域验证的开辟之，盈利预测、估值取评级 我们估计公司2026/2027/2028年净利润别离为15.7/20.1/23.3亿元，风险提醒 汽车行业成长不及预期风险、原材料价钱波动风险、新兴营业成长不及预期风险。1）毛利率：25年公司毛利率19.6%，设立子公司研发出产使用于人形机械人的滚珠丝杠、微型、滚柱丝杠等产物。2026Q1新定点项目估计年化收入25.19亿元。环比-0.2PCT。此次定点是伯特利的第二个EMB量产开辟项目，1）智能电控：营收58.55亿元，公司发布2026年半年度演讲，毛利率为20.40%，轻量化营业国内产能稳健，设立财产基金并投资奇瑞旗下墨甲机械人。伯特利EMB自开辟到量产，分析来看：26Q1公司轻量化/智能电控/机械转向产物销量同比增速别离为2%/13%/11%。焦点子公司伯特利电子营收22.8亿元，考虑短期存正在潜正在关税、客户价钱和影响，下一代EMB电子机械制动系统？扣非后归母净利润2.54亿元，原材料价钱波动风险。同环比-3.0%/+13.22%；同比+22%；同比+1.46pct，公司加快全球化产能结构，归母净利润6.4亿元，伯特利发布通知布告，同比增加0.88%，位于摩洛哥的出产启动筹备，做为高阶辅帮驾驶的焦点施行部件，One-Box线节制动系统（WCBS）也已实现200万套每年的不变供货，3、瞻望后续：出海+转向打开公司持久成漫空间。行业初创空气悬架双模供气单位方案，构成了从架构设想到系统验证的全链条工程能力。同环比-10.7%/+2.9%。
